消費稅征收釀變!白酒板塊個股應聲下挫后市投資影響幾何?

洪小棠2019-10-10 18:52

經濟觀察網 記者 洪小棠 日前,國務院印發了《關于實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》(以下簡稱“方案”)。

在此次《方案》中提出,后移消費稅征收環節并穩步下劃地方。引來市場一片熱議,其中對于白酒消費稅是否納入調整范圍的聲音最大。

對此,多家機構研判表示,當前考慮白酒征稅調整雖為時尚早,但白酒、煙草、高檔手表、珠寶首飾等高檔消費的消費稅或最有可能成為率先試點范圍,不過此次稅改方向將長期有利于白酒中的各類龍頭酒企,不利于中小企業。

部分白酒下挫

按照健全地方稅體系改革要求,在征管可控的前提下,將部分在生產(進口)環節征收的現行消費稅品目逐步后移至批發或零售環節征收,拓展地方收入來源,引導地方改善消費環境。具體調整品目經充分論證,逐項報批后穩步實施。先對高檔手表、貴重首飾和珠寶玉石等條件成熟的品目實施改革,再結合消費稅立法對其他具備條件的品目實施改革試點,再結合消費稅立法對其他具備條件的品目實施改革試點。改革調整的存量部分核定基數,由地方上解中央,增量部分原則上將歸屬地方,確保中央與地方既有財力格局穩定。

經濟觀察網記者獲悉,事實上,消費稅的再次推出將是大勢所趨,其中對于白酒、煙草、高檔手表、珠寶首飾等高檔消費的消費稅最有可能成為率先試點范圍。

《方案》發出后即引來了市場的強烈關注,尤其是對于消費行業中的白酒板塊來講,該熱議在今日市場走勢能看出一二。

截止今天收盤,除山西汾酒、酒鬼酒漲幅超1%,白酒板塊部分個股普遍有所回調,其中,古井貢B跌幅2.97%、口子窖下跌1.46%,瀘州老窖下跌0.91%、五糧液跌幅0.62%、洋河股份跌0.34%。

事實上,消費稅是國際上普遍征收的一個稅種,我國自1994年開始征收,在2006年曾對稅制改革進行了一次大規模調整,通過新增應稅品目適當擴大消費稅的征稅范圍,對原稅制中的很多稅目、稅率進行了調整。

而在本次《方案》中,市場上較為熱議的焦點集中在白酒是否會納入征稅試點,若白酒消費稅調整將會受到怎樣的影響?對各公司又有何影響?

根據統計發現,目前酒類行業的消費稅基本在生產環節征收。白酒按照出廠不含增值稅價格的12%征收從價稅(20%法定稅率,按照60%比例征收),1000元/噸從量稅,目前絕

大部分白酒上市公司實際消費稅率為12%;啤酒按照220-250元/噸征收。;葡萄酒,參考張裕營收的3.4%左右。

影響幾何?

對于《方案》的逐步落實,中金公司表示,將在中長期對酒類行業產生較大影響,主要體現在全行業稅負可能的增加、區域型中小酒企的競爭力下降、稅收不規范的企業競爭力下降等方面。

中金公司進一步認為,《方案》對白酒的后續潛在影響較大,對啤酒和其他酒類影響較小,啤酒目前只有從量稅,將適度受益白酒行業在流通環節的稅收增加;對白酒行業短期影響較小,中長期影響較大。

華創證券表示,假設后續對白酒也實施消費稅改革,單從環節征收調整至批發或零售環節來看,短期主要帶來價格體系調整,理論上消費者實際承擔的稅負并無變化,但若渠道和終端消費者表觀稅負增加,可能會向上游酒企出廠價傳導,但高端白酒定價權和議價能力強,廠家不會輕易降,并不會受損,但大眾性白酒若考慮到渠道利潤及競爭狀況,可能會將省下的稅補貼回經銷商和終端,如不補貼,終端價格上移影響部分銷量。

而對于白酒消費稅的具體實施,中金證券認為,整個酒類行業短期內后移消費稅征收環節難度較大,但是,地方政府將會有積極性先從經銷商對外批發環節征收。

中金公司預測,整個酒類行業短期內后移消費稅征收環節難度較大,但是地方政府將有積極性先從經銷商對外批發環節征收。如果行業稅率保持不變,那么整個酒類行業,特別是白酒行業的稅負將顯著增加。

“如果估算當前整個白酒流通行業各個環節合計的加價率在50%~80%,增加12%的消費稅,按照中國酒業協會公布的2018年白酒行業出廠口徑銷售額5364億計算,白酒行業的消費稅將增加322~515億元,預計經銷商批發環節將承擔流通環節此項新增稅負的20~30%。”該機構表示。

對于后市的投資策略,華創證券表示,近年來針對消費稅改革聲音頻頻,方案標志著消費稅政策改革逐步實施,假設白酒品類未來納入改革,征收環節調整短期并不會帶來系統性風險,中高端白酒憑借品牌力及定價權影響有限,地方政府也將積極改善白酒消費環境,有望帶動集中度進一步提升。

“標的方面,核心穩健品種優先推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖,繼續推薦處于勢能釋放期龍頭如山西汾酒、今世緣、古井貢酒、順鑫農業等”華創證據認為。

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財富與資產管理部記者
關注基金、證券、資產配置、上市公司、金融創新等領域。擅長深度報道。
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